【按微笑分析法，人民幣升值壓力將增加】

格老日前的言論顯示美國(guó)進(jìn)入加息周期已是既定事實(shí)，但市場(chǎng)對(duì)美元的走向仍有不同看法。有人認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有利美元轉(zhuǎn)強(qiáng)；但也有分析指，雙赤數(shù)字嚴(yán)重，將限制美元升勢(shì)。
最近，摩根士丹利提出了名為"微笑的美元"的新方法，試圖解開(kāi)美元走向的迷霧。該行認(rèn)為，從雙赤等結(jié)構(gòu)性因素看，美元長(zhǎng)期的走勢(shì)應(yīng)是向下的，中短期走勢(shì)則受經(jīng)濟(jì)周期主導(dǎo)。問(wèn)題是，過(guò)去，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與美元的表現(xiàn)總是貼錯(cuò)門(mén)神---每當(dāng)經(jīng)濟(jì)或股市轉(zhuǎn)差，美元便靠穩(wěn)；經(jīng)濟(jì)或股市轉(zhuǎn)趨穩(wěn)定，美元卻會(huì)疲弱。
大摩認(rèn)為，美國(guó)貿(mào)易對(duì)手的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)對(duì)美元的影響很大---當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)于對(duì)手極強(qiáng)或極弱時(shí)，美元傾向強(qiáng)勁，其背后的解釋是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成為增長(zhǎng)火車(chē)頭時(shí)，美股也會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美元也會(huì)轉(zhuǎn)強(qiáng)；反之，美國(guó)出現(xiàn)衰退或硬著陸時(shí)，也會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)，美元?jiǎng)t發(fā)揮避風(fēng)港的角色，令資金轉(zhuǎn)投美元，也會(huì)強(qiáng)勁。美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)并非特別出色時(shí)，美元?jiǎng)t表現(xiàn)較為疲弱，這時(shí)，結(jié)構(gòu)性因素的影響較為明顯，這正是去年發(fā)生的情況。
大摩用一個(gè)微笑的嘴角表示上面的情況：嘴角是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退或處于強(qiáng)勢(shì)，嘴唇表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱。按上述分析，美元已度過(guò)了關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。未來(lái)幾個(gè)月，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步轉(zhuǎn)好，歐洲增長(zhǎng)動(dòng)力放緩，美元將會(huì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。不過(guò)，隨后歐洲會(huì)受惠于美國(guó)及亞洲的復(fù)蘇，逐步收窄與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)差距，美元的升勢(shì)又將逐步消失，向嘴唇靠近。
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)控也會(huì)左右美元兌亞洲貨幣的走向，因?yàn)槊绹?guó)與亞洲經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)步伐相若，如果中國(guó)出現(xiàn)硬著陸，美元也會(huì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。按上述分析，未來(lái)幾個(gè)月，美元會(huì)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，意味人民幣兌其它貨幣也會(huì)升值。